DST открылся Naspers. Совладельцем российской инвесткомпании стал южноафриканский холдинг

15.07.2010 |

Александр Абрамов.

Южноафриканский медаихолдинг Naspers стал совладельцем крупнейшей управляющей компании Рунета — Digital Sky Technologies (DST). За 28,7% DST Naspers заплатит $438 млн и отдаст 39,3% акций Mail.ru, что позволит DST консолидировать 99,9% акций интернет-компании. DST проводит консолидацию активов в преддверии IPO, которое может состояться уже в этом году, утверждают источники "Ъ" в инвестбанках. Исходя из мультипликаторов сделки по покупке Mail.ru уже сейчас DST оценивается в $4,12 млрд.

В рамках сделки Myriad International Holdings B.V. (MIH), которая принадлежит Naspers, передает свои 39,3% акций Mail.ru в пользу российской инвесткомпании DST (сейчас контролирует 53,2% Mail.ru), говорится в сообщении Naspers. Дополнительно южноафриканский холдинг выплатит $388 млн существующим акционерам DST, которые продают свои акции в компании. Список продавцов не раскрывается, но источник, близкий к сделке, утверждает, что акции продали несколько владельцев, но никто из них полностью не вышел из капитала DST. Кроме того, Naspers заплатит $50 млн за выкуп допэмиссии DST. Взамен южноафриканский холдинг получит долю в капитале DST в размере 28,7% (эквивалентно 28,4% голосующих акций). После завершения сделки DST будет контролировать более 99,9% Mail.ru.

В портфель DST, которая инвестирует преимущественно в российские проекты, напрямую и косвенно входят Mail.ru, доли в социальных сетях "Вконтакте.ру", "Одноклассники.ру", в польской Nasza-Klasa.pl, в системе моментальных платежей ОСМП (через OE Investments), интернет-мессенджер ICQ. В портфель DST Global (не вошел в сделку с Naspers) входят пакеты акций в социальной сети Facebook, игровом холдинге Zygna и др. До сделки менее 50% DST принадлежало Юрию Мильнеру и Григорию Фингеру, около 31,4% — New Media Technologies Алишера Усманова, около 10,26% — китайскому Tencent. Также совладельцами DST являются Goldman Sachs, "Эльбрус Капитал" и Tiger Global Management. Если предположить, что акционеры продали пропорциональное количество акций, то сейчас у Юрия Мильнера и Григория Фингера осталось в капитале DST менее 35,6%, у New Media Technologies — около 22,4%, у Tencent — около 7,3%.

В апреле этого года китайский интернет-холдинг Tencent купил 10,26% акций DST за $300 млн, то есть вся DST без учета иностранных активов была оценена примерно в $3 млрд. Исходя из этой сделки стоимость Mail.ru составляет приблизительно $1,74 млрд. Таким образом, стоимость DST составляет приблизительно $4,12 млрд. По сравнению с Tencent Mail.ru выглядит недооцененным. Выручка Mail.ru по МСФО в 2009 году составила $126,4 млн, EBITDA — $55,5 млн. Таким образом, мультипликатор P/S (цена к выручке) у Mail.ru находится на уровне 13,76, мультипликатор P/EBITDA — на уровне 31,35. Для китайской Tencent мультипликатор P/S составляет приблизительно 20,36, P/EBITDA — 40,4.

Гендиректор DST Юрий Мильнер говорит, что целью сделки является "консолидация компании с целью усиления синергии с активами DST, доля владения в которых близка к 100%". Он не исключает, что в будущем некоторые из активов DST могут быть объединены с Mail.ru. Источник, близкий к DST, говорит, что акционерная структура DST не предусматривает возможности перехода контроля над компанией от российских акционеров к иностранным. В частности, в компании есть определенные ограничения в уставе.

Источник "Ъ" в крупном западном инвестбанке предполагает, что DST консолидирует активы в преддверии IPO. Юрий Мильнер ранее признавался о желании вывести компанию на биржу, но конкретные сроки не называл. Собеседник "Ъ", близкий к переговорам, утверждает, что размещение может состояться уже в этом году. Организатором IPO может стать либо Goldman Sachs (совладелец DST), либо Morgan Stanley. Юрий Мильнер это не комментирует.

Александр Малахов